事件:2019年 10月 11日,公司发布 2019年三季度业绩预告,公司 1-9月预计实现归母净利润 19.00-21.00亿元,同比实现扭亏;7-9月公司预计实现 7.86-9.86亿元,同比增长 242.59%-329.80%。
   
点评:持续坚定推荐公司,看好公司实现协同效应,将现有客户群体整合导入公司全业务线,同时多行业多业务,全面扩张,从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。2019年三季度,公司预计实现 19.00-21.00亿元,若不考虑非经营性损益,则预计实现净利润11.10-13.10亿元,同比增长 26.76%-49.61%(去年不考虑公允价值变动和金立事件)。 2019年 7-9月,公司实现 7.86-9.86亿元,同比增长242.59%-329.80%,环比增长 53.38%-92.42%,公司精密功能件和结构件、显示及触控模组业务实现快速增长,主要因消费电子旺季来临,公司下游客户销量实现大幅增长。
   
精密功能件价值量提升,下游产品销量超预期。由于手机持续的创新带动的售价提升,也带动了零组件厂商的增长空间,公司精密功能件 ASP 实现倍数增长,以北美大客户为例,公司对其供应的精密功能件在单机的价值量从 iPhone 6升级至 iPhone X 的机型中提升 5倍以上。今年,公司主要客户发布 iPhone 11系列,推出后市场反馈良好,销量超预期,在中国市场,京东和天猫等电商平台的 iPhone 11系列预售销量也都创下了历史新高。市场调研机构 Counterpoint 最新报告显示,苹果今年发布的 iPhone11系列是近五年来最受欢迎的机型,全球热销程度堪比曾经的 iPhone6系列。公司作为其主要供应商,预计将持续受益 iPhone 11销量超预期。
   
并购渐入佳境,管理运营持续改善。公司并购后渐入佳境,发挥了协同效应,为子公司东方亮彩导入客户,实现扭亏为盈,全业务线持续向好。同时,公司收购赛尔康 100%股权落地,模组器件的发展之路顺利,预计将很快实现效益。此外,公司通过积极有效的措施,在管理能力、营运能力、业务能力以及盈利能力等七个方面,均取得了良好的效果,以“报废减半”和“推行双降”为例,都取得阶段性的成果。
   
投资建议:看好公司实现协同效应,将现有客户群体整合导入公司全业务线,同时多行业多业务,全面扩张。预计公司 19-21年盈利预测(不包含公允价值变动)为 22.42/27.88/33.37亿元,对应 EPS 为 0.33/0.41/0.49元,维持“买入”评级。
   
风险提示:研发进度不及预期、消费电子景气度不及预期